申银万国发布投资研究报告，。

【内容摘要】：紫金矿业首开A股市场非1元面值发行之先河，为未来红筹股的进一步回归探路，也为A股市场上的1元面值股票提供拆细面值的可能，低面值的发行和上市交易降低了投资者的参与门槛，而股份的相应增加，客观上增强了股票的流动性。
当紫金矿业的发行价在7.5-7.8元之间时，本轮3只新股的融资规模将可能在112亿元至 117亿元之间。
上轮申购结果显示，IPO市场申购资金环比减少了约一成多。其中，网下申购资金下滑幅度更显著，显示了不少询价机构对未来3个月内A股市场运行趋势的不乐观或较彷徨。我们预计本轮参与紫金矿业网下申购的资金量可能会超过金钼股份，但是总体仍将可能维持在一个相对较低的水平。
我们初步预计参与紫金矿业网上申购的资金将高于金钼股份，在IPO市场没有增量资金入场的条件下，理论上，3只新股的网上部分冻结资金在2.6万亿元至2.8万亿元，我们预计参与紫金矿业网上申购的资金量可能占网上冻结资金总量的89%左右。
若以网下申购资金1800亿元至2500亿元计，则其全额启动回拨机制下的配售比例在1.35%至1.95%之间，只要参与紫金矿业网上申购的资金高于约8000亿元时，所对应的中签率就将低于网下的配售比例。因此，我们判断紫金矿业将全额启动回拨机制。
综合分析及情景模拟，我们建议小资金量的投资者以参与紫金矿业为主；对于大资金量的投资者，则可考虑作如下网上申购配置：申购资金的40%申购紫金矿业、30%申购三士力、30%申购濮耐股份。
对于可参与网下申购的机构投资者而言，建议积极参与三士力和濮耐股份的网下申购；至于紫金矿业，我们认为在初询价格相对安全的前提下，仍可部分参与紫金矿业的网下申购。